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第一章 导论 1

第一节 选题背景和研究意义 1

一 选题背景 1

二 研究意义 4

第二节 文献综述 5

一 汇率和股票价格之间相互影响的作用机制研究 5

二 汇率和房地产价格之间相互影响的作用机制研究 10

三 股票价格和房地产价格之间相互影响的作用机制研究 12

四 汇率和资产价格之间相互影响的作用机制研究 14

五 相关文献的评述和本书的研究方向 15

第三节 本书的结构和研究方法 17

一 本书结构 17

二 研究方法 18

第四节 本书的创新之处 19

第五节 相关名词的解释和研究范围说明 20

一 相关名词的解释 21

二 研究范围说明 21

第二章 汇率和资产价格的相关基本理论 22

第一节 汇率与汇率波动的基本理论 22

一 汇率的相关概念 22

二 汇率决定与汇率波动的相关理论 25

第二节 资产价格与资产价格波动的基本理论 28

一 资产和资产价格的相关概念 28

二 资产价格的决定 29

三 资产价格波动和资产价格泡沫 32

第三节 汇率和资产价格相互影响的基本理论 34

一 利率平价理论 34

二 资产市场理论 35

第四节 本章小结 37

第三章 汇率与资产价格之间相互影响的作用机制分析 38

第一节 汇率和资产价格之间相互影响的一般均衡分析 38

一 蒙代尔—弗莱明模型简介 39

二 对蒙代尔—弗莱明模型的改进：加入资产价格的蒙代尔—弗莱明模型 40

三 基于宏观一般均衡视角的汇率和资产价格之间相互影响的作用机制分析 43

第二节 基于微观视角的行为金融学理论对资产价格波动的解释 46

一 羊群行为 47

二 正反馈交易 51

第三节 具有微观基础的汇率和资产价格之间相互影响的作用机制分析 54

一 预期效应 54

二 财富效应 55

三 流动性效应 56

四 溢出效应 57

第四节 本章小结 59

第四章 人民币汇率与我国资产价格相互影响作用机制的实证分析 60

第一节 模型的选取和基本原理 60

一 SVAR模型的选取 60

二 SVAR模型的基本原理 62

第二节 SVAR模型的建立 66

第三节 变量的选取和数据的处理 69

一 变量的选取 69

二 数据的处理 70

第四节 实证分析与检验 71

一 平稳性检验 71

二 协整检验 72

三 格兰杰因果检验 73

四 滞后阶数的确定和稳定性检验 74

五 SVAR模型的识别与估计 77

六 脉冲响应 79

七 方差分解 89

第五节 实证分析的结论 94

一 结论1：我国存在汇率→资产价格这条传导机制 94

二 结论2：我国资产价格→汇率这条传导机制非常微弱 94

三 结论3：我国股票价格和房地产价格之间存在显著的联动效应 94

第六节 实证结论基于作用机制的解释与分析 95

一 关于结论1：不同时期内发挥主要作用的效应不同 95

二 关于结论2：我国利率并未完全市场化 99

三 关于结论3：股票和房地产之间存在替代和互补的双重关系 100

第七节 本章小结 101

第五章 人民币汇率影响资产价格的作用机制的动态实证分析 103

第一节 模型的选取和基本原理 103

一 状态空间模型的选取 103

二 状态空间模型的基本原理 104

第二节 变量的选取和数据的处理 107

一 变量的选取 107

二 数据的处理 109

第三节 人民币汇率影响股票价格的作用机制的动态实证分析 109

一 股票价格的可变参数状态空间模型的建立 109

二 平稳性检验 109

三 协整检验 110

四 股票价格模型的估计结果 111

五 弹性变化的解释与分析 112

第四节 人民币汇率影响房地产价格的作用机制的动态实证分析 116

一 房地产价格的可变参数状态空间模型的建立 116

二 平稳性检验 116

三 协整检验 117

四 房地产价格模型的估计结果 118

五 弹性变化的解释与分析 119

第五节 实证分析的结论 122

一 结论1：股票价格和房地产价格的弹性在逐渐增大 122

二 结论2：汇率政策对资产价格的调控作用略大于货币政策 123

三 结论3：汇率政策和货币政策调控股票价格比房地产价格有效 123

第六节 实证结论基于作用机制的解释与分析 123

一 关于结论1：汇率波动持久性和货币供给机制的增强，配套改革措施的推进 123

二 关于结论2：汇率政策传导机制的作用范围更广、作用效率更高 125

三 关于结论3：股票和房地产在流动性、投资性和风险性上存在差异 133

第七节 本章小结 134

第六章 汇率体制改革过程中政策调控的国际经验与借鉴 136

第一节 日本：滞后的政策调整导致经济陷入长期衰退 136

一 日本的汇率体制改革 136

二 日本汇率体制改革过程中的政策调控 138

第二节 德国：适度主动的政策调整堪称典范 141

一 德国的汇率体制改革 141

二 德国汇率体制改革过程中的政策调控 143

第三节 中国台湾：适时的政策转向成功实现经济软着陆 145

一 中国台湾的汇率体制改革 145

二 中国台湾汇率体制改革过程中的政策调控 147

第四节 汇率体制改革过程中政策调控的对比对我国的启示 150

一 日本和德国在汇率体制改革过程中政策调控的对比对我国的启示 150

二 日本和中国台湾在汇率体制改革过程中政策调控的对比对我国的启示 152

第五节 本章小结 153

第七章 完善人民币汇率和资产价格之间作用机制的政策建议 155

第一节 稳步推进人民币汇率形成机制改革，防范汇率和资产价格的大幅波动 155

一 进一步增强人民币汇率的弹性，逐步放松对资本账户的管制 156

二 完善区域货币合作机制，积极推进人民币国际化进程 159

三 进一步加快经济结构调整步伐，使我国经济成功实现软着陆 160

第二节 逐步完善货币政策调控体系，合理控制货币流动性 163

一 在保证货币政策独立性的前提下，继续实施稳健的货币政策 163

二 在宏观审慎监管的框架下，增强货币政策对资产价格的关注程度 165

三 继续深化推进利率市场化改革，强化资产价格对汇率的作用机制 167

第三节 针对资产性质的差异完善调控策略，有效引导公众预期 169

一 健全股票市场的运行机制，增强市场的内在稳定性 170

二 逐步细化房地产调控政策，建立房地产调控的长效机制 172

三 统筹规划，降低股票市场和房地产市场上的风险累积和传递 173

第四节 本章小结 175

第八章 结论和展望 176

第一节 本书的主要结论和贡献 176

一 本书的主要结论 176

二 本书的主要贡献 179

第二节 本书的不足和有待研究的问题 180

参考文献 181

致谢 191