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目录 1

序言 1

内容提要 1

1 导论 1

1.1 论题的提出和研究意义 1

ABSTRACT 3

1.2 机构投资股东的内涵界定 5

1.2.1 投资者与股份的本质属性 5

1.2.2 机构投资股东的界定 6

1.2.3 相关概念辨析 9

1.2.4 机构投资股东类型 10

1.3 研究的范围、方法和逻辑结构 14

1.3.1 研究的范围 14

1.3.2 主要研究方法 15

1.3.3 研究思路及其架构 16

1.4 研究贡献 17

1.4.1 主要观点综述 17

1.4.2 本文主要创新之处 22

2 研究回顾和理论基础 25

2.1 研究文献综述 25

2.1.1 机构投资者及其特征 25

2.1.2 机构投资者与组合投资 28

2.1.3 机构投资者与股市稳定 29

2.1.4 机构投资者与公司治理 32

2.1.5 机构投资者与其他主体之间的博弈 36

2.1.6 机构投资者的制度效应 39

2.1.7 简短的评论 41

2.2 相关理论分析 41

2.2.1 分工、专业化与机构投资者 41

2.2.2 制度变迁与机构投资者功效的发挥 47

2.2.3 双重委托代理与机构投资者的行为约束 51

2.2.4 规模经济、范围经济与机构投资者的竞争优势 56

2.2.5 外部性、集体行动困境与机构投资者的行为选择 60

2.2.6 机构投资股东与经理、散户等主体的博弈 64

3 机构投资者的决策人属性 68

3.1 机构投资者在本质上是决策人 68

3.1.1 高度理性 69

3.1.2 收益偏好 70

3.1.3 寻求满意组合 71

3.1.4 决策系统 72

3.2 机构投资者的资金配置决策 72

3.2.1 分散化投资 72

3.2.2 股权偏好 73

3.2.3 独具慧眼的选择 74

3.2.4 定期再平衡 75

3.3.1 兼顾股份的收益性和流动性 76

3.3 机构投资股东的持股特性 76

3.3.2 对交易成本与交易风险的敏感性 77

3.3.3 参与公司治理的报酬规模性 78

3.3.4 交易需求的特殊性 80

3.4 机构投资股东的决策选择集合 80

3.4.1 股票挑选策略 81

3.4.2 用“脚”投票策略 83

3.4.3 无为而治策略 85

3.4.4 积极行为策略 86

3.4.5 机构投资股东的行为策略集 88

3.5 机构投资股东决策函数中的信息变量 89

4 机构投资股东与公司治理 95

4.1 公司治理中的突出问题：控股股东对小股东权益的剥夺 97

4.1.1 公司治理问题的缘起、实质及主要治理模式 97

4.1.2 控股股东的实际控制权来源 105

4.1.3 控股股东剥夺行为的数学证明 111

4.1.4 法律制度对控股股东侵害行为的制约 116

4.2 机构投资者参与公司治理的决策及行为特征 118

4.2.1 参与公司治理的成本与收益分析 119

4.2.2 双重代理约束下的治理边界 121

4.2.3 机构投资股东参与公司治理的方式：以美国为例 123

4.2.4 机构投资股东参与公司治理的行为特征 127

4.2.5 声誉机制对机构投资股东道德风险行为的制约 131

4.3 机构投资股东积极行为的功效评价 134

4.3.1 积极行为与公司业绩 135

4.3.2 积极行为与公司决策 138

5 机构投资股东与股票市场 143

5.1 机构投资股东的交易需求变动与股票价格波动 145

5.1.1 波动加剧学派 146

5.1.2 波动非加剧学派 150

5.1.3 对两派观点的评议 153

5.2.1 机构投资者的发展对股票市场的影响 156

5.2 机构投资股东与股票市场互动发展的机理分析 156

5.2.2 股票市场的发展对机构投资者的影响 159

5.2.3 机构投资者与股票市场的互动发展 161

6 实证研究（Ⅰ）：机构投资者发展的国际经验 164

6.1 美国机构投资者的发展及其股东角色演变 164

6.1.1 美国机构投资者的发展历程 165

6.1.2 美国机构投资者积极行为的激励机制演化 174

6.2 其他市场经济国家发展机构投资者的经验与教训 186

6.2.1 日本机构投资者的发展 186

6.2.2 英国机构投资者的发展 194

6.2.3 澳大利亚机构投资者的发展 197

6.2.4 韩国机构投资者的发展 200

6.3 全球机构投资者发展的总体趋势 203

6.3.1 全球机构投资者的发展概况 203

6.3.2 全球化与外国机构投资者的发展 206

6.3.3 机构投资者发展趋势研判 211

7 实证研究（Ⅱ）：机构投资股东在中国的实践 215

7.1 中国机构投资股东的发展概况 217

7.1.1 沪市中的机构投资者 217

7.1.2 深市中的机构投资者 220

7.2 中国各类机构投资股东的发展历程及现状 223

7.2.1 证券公司 223

7.2.2 证券投资基金 225

7.2.3 保险基金 227

7.2.4 养老基金 229

7.2.5 私募基金 231

7.3 中国机构投资者选股偏好和投资行为的实证研究：以上市公司为例 232

7.3.1 研究现状 232

7.3.2 研究样本与数据 235

7.3.3 实证检验结果与分析 242

7.3.4 研究结论 254

8.1 中国机构投资者的发展空间 257

8 中国机构投资股东发展路径选择 257

8.2 中国机构投资股东发展的制度约束 260

8.2.1 正式制度维约束 260

8.2.2 非正式制度维约束 266

8.2.3 制度实施机制维约束 269

8.3 中国机构投资股东的发展对策 272

8.3.1 稳步推进股市的扩容进程，夯实机构投资股东快速发展的基础 273

8.3.2 放松对机构投资者的入市管制，加快培育各类机构投资者 275

8.3.3 优化机构投资者队伍的构成，促进机构投资者的机构化 280

8.3.4 加强机构投资者的监管与治理，规范好机构投资者的行为 283

8.3.5 突破机构投资者有所为的能力瓶颈，成立服务性的第三方组织 286

8.3.6 优化机构投资者的运作环境，推动机构投资股东健康发展进程 287

9 结束语 291

参考文献 294

后记 320