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第一章 导言 1

一、选题背景 1

（一）私营中小企业的现状与未来 1

（二）融资难束缚私营中小企业发展 4

二、问题的提出 6

（一）融资难的主要表现：平均外源融资率低 6

（二）外源融资难的原因与对策：观点综迷 8

（三）有待探讨的两个悖论 9

（四）主要研究问题 13

三、研究方法 14

（一）基于企业主而非企业的分析视角 14

（二）个体主义实证与社会网络分析相结合 14

（三）数理模型与计量模型结合的逻辑与实证分析 16

四、研究框架与内容 16

（一）研究框架 16

（二）研究内容 17

五、研究数据 18

（一）主要研究数据的来源 18

（二）对私营企业调查数据的清理 19

（三）样本特征描述 20

六、主要研究结论与进一步的研究方向 22

（一）创新之处 22

（二）主要研究结论 23

（三）不足之处及进一步的研究方向 25

第二章 企业融资理论文献综述 27

一、主流融资结构理论 27

（一）权衡理论：税盾效应与破产风险 27

（二）代理理论：声誉及激励机制 31

（三）信息不对称理论：新优序融资 33

（四）控制权理论：控制权争夺与偏好 35

二、企业融资渠道理论 38

（一）关系型货款：银企关系互动 38

（二）民间金融：共生性关系 40

（三）社会资本理论：信任与融资网络 43

三、本章小结 45

第三章 外源融资需求 48

一、外源融资：不必、不愿还是不能 48

（一）问题的提出 48

（二）分析框架 48

二、有多少企业暂不需要资金 49

三、中小企业的经营特征 50

四、资金需求影响因素的回归模型 51

五、本章小结 53

第四章 外源融资意愿 55

一、引言 55

二、我国私营中小企业的融资意愿 56

（一）有多少企业没有股权融资意愿 56

（二）企业主的持股份顺趋于增加 57

三、企业与家庭的灰色资金流动 58

四、个人治理与家族治理特征 61

（一）股权结构 61

（二）治理结构特征 64

（三）决策权配置 66

五、企业主的控制权偏好 68

六、股权融资意愿的回归模型 70

七、本章小结 72

第五章 信息结构与外源融资能力 75

一、融资中的信息特征 75

二、私营中小企业内生于治理结构的信息特征 77

（一）模糊、隐蔽与人格化 77

（二）信息披露风险 79

（三）个人信息与企业经营信息 81

三、资本市场及其信息结构 82

（一）资本市场的缺失 82

（二）资本市场的层级结构与信息特征 83

（三）银行的决策模式与信息特征 85

四、信息不对称与融资能力 86

（一）固定投资模型 87

（二）对成功概率的预期不同 89

（三）逆向选择与融资能力 90

五、信息特征与融资能力的经验证据 91

六、本章小结 92

第六章 理性匿名假设下的配给缓解 94

一、实物抵押与担保 94

（一）企业主的自有资产抵押 94

（二）投资于项目的不动产抵押 95

（三）抵押在缓解信货配给中的局限性 96

二、社会资本作为担保品 98

（一）声誉的作用 98

（二）利他主义与团体货款 98

（三）共同责任 99

三、多元化与交叉抵押 99

（一）多元化模型 99

（二）多元化的局限性 100

四、合约的弱实施 101

五、为什么贷款难：抵押担保条件太严 103

六、本章小结 106

第七章 融资圈、信任与融资 107

一、交易的“匿名假设” 107

二、考虑信任因素的融资模型 110

三、企业主的融资网 115

四、企业主的努力水平在“融资圈”内外不同 117

（一）企业主从多个“融资圈”内的放货者处融资 118

（二）企业主只能向“融资圈”内垄断的放货者融资 119

（三）企业主从多个“融资圈”外的放货处融资 120

（四）企业主同时从“融资圈”内外的放货处融资 121

五、“融资圈”与融资结构的实证研究 122

（一）与银行更紧密的关系缓解了信货约束 122

（二）创业资金基本上来源于关系网络 123

六、从特殊信任到一般信任 125

七、本章小结 127

第八章 融资网构建与银行贷款 129

一、关系与正规渠道融资 129

二、政府企业家的“放贷网” 131

（一）放货者向“放货网”内的多个企业主放货 131

（二）放货者向“放货网”外企业主放货 132

（三）两类放货者的竞争 133

三、融资圈的构建 134

（一）融资圈的构建过程 134

（二）融资圈内的规范 135

四、金融资源的可及性与政治参与 136

五、融资结构与政治参与关系的进一步检验 138

（一）债权融资概况：以资产负债率为主的分析 138

（二）私营中小企业主特征与企业特征 141

（三）模型设定与估计方法 141

（四）Tobit模型估计结果 142

六、本章小结 145

第九章 研究结论与政策建议 147

一、研究结论 147

（一）多数企业依靠内源融资，少数企业把持正规信货 147

（二）非发展型的经营特征意味着并非所有企业都有融资需求 148

（三）企业主的控制权偏好严重影响了股权融资意愿 149

（四）银行过度依赖抵押担保在缓解融资难的同时带来新的困境 150

（五）企业主的关系网缓解了企业融资困境 150

二、政策建议 152

（一）积极主导推动征信体系建设 152

（二）鼓励企业社会关系网络建设 153

（三）优化中小企业融资外部环境 154

附录一 私营企业的定义及发展概况 156

附录二 中小企业的定义 159

参考文献 163

图表索引 184