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目录 1

序言 1

第一章 对冲基金的一般定义、作用和特点 1

对冲基金的定义和作用 1

对冲基金的多样性与共同性 3

第二章 关于对冲基金的一些趋势和谬误 6

今天的对冲基金经理 6

用价值增值因素给对冲基金分类 8

关于对冲基金的一些常识性谬误 11

对冲基金在一切市场条件下产生高收益 12

对冲基金可以降低美国股票市场的风险 12

对冲基金比传统的资产种类或传统的基金更“安全” 16

结论 17

第三章 对冲基金的分析 19

分析对冲基金：信息的重要性 19

分析对冲基金：从事实中发现真理 21

分析对冲基金：历史记录中的问题 22

历史收益：相关性问题 23

历史收益：一致性问题 24

历史收益：费用 26

历史收益：估值 26

历史收益：斧头问题 28

历史收益：变动目标问题 28

结论 31

风险：一个一般化定义 32

第四章 金融风险和对冲基金 32

金融风险：与众不同的特点 33

金融风险：复杂和动态的本质 34

风险：识别对冲基金的风险 36

风险：统计度量方面的问题 41

风险：将统计工具应用于对冲基金所带来的问题 42

风险：运用标准差时的隐含假设 45

第五章 对冲基金的收益 48

对冲基金的收益：分布特征 48

对冲基金的收益：决不是正态分布 49

对冲基金的收益：技能 51

对冲基金的收益：偏度、风险管理和投资技能 52

对冲基金：威胁——“宽尾”（Fat Tails） 54

对冲基金的收益：作为风险指标的d比值 57

第六章 对冲基金的杠杆 61

杠杆：一把双刃剑 61

作为投资工具的杠杆 63

对冲基金如何创造杠杆 64

无抵押贷款 65

有保证贷款 65

保证金帐户 66

金融工具 67

金字塔式增加杠杆（pyramiding leverages）和隐藏杠杆 68

结论 69

存在杠杆不对称的风险和回报组合 70

查明杠杆：墙上的阴影 74

第七章 查明对冲基金中的杠杆 74

查明杠杆：衡量它是否被有效使用 75

查明杠杆：一个实例 76

第八章 随机性：作为对冲基金风险的来源 83

随机性：机运（luck）和收益的正态分布 83

随机性：随机事件 84

随机性：收益分布和技能图 86

随机性：机运、技能和黑箱 89

随机性：识别机运和技能 93

对冲基金中的随机性和风险 100

第九章 识别对冲基金经理的技能 101

经理技能：解释d比值变化 101

经理技能：识别对均值的回复 102

经理技能：赫斯特指数和对冲基金经理 103

经理技能：赫斯特指数和对经理的评价 106

第十章 随机性和对冲基金的失败 112

随机性：赌徒输光（（Gambler s ruin）——对冲基金为什么会失败 112

随机性：对冲基金死亡率 123

第十一章 对冲基金和资产组合配置 124

对冲基金资产组合配置：非线性的对冲基金收益 124

对冲基金资产组合配置：谨慎行事的必要性 125

生存偏差（survivor bias） 126

头寸集中 127

对冲基金资产组合配置：谨慎行事的好处 127

对冲基金资产组合配置：利率敏感性 129

第十二章现实世界对冲基金的案例研究 132

第十三章归纳总结 145

附录1 对冲基金 150

对冲基金的结构 150

附录2 分布 157

正态分布 157

正态分布和样本取值 159

正态分布和宽尾 160

正态分布、峰度和偏度 161

偏度 161

峰度 163

正态分布和对冲基金统计量的可靠性 164

度量基金风险程度的工具——Van比值 165

表示风险工具——标准差 165

表示基金排序的工具——夏普值（Sharpe ratio） 165

附录3 风险分散化 166

相关性在风险分散化中的作用 166

附录4 赫斯特指数 169

赫斯特指数的历史 169

从对冲基金的历史记录中导出赫斯特指数 170

附录5 无风险利率和同组指数 172

无风险利率 172

同组指数 173

参考文献 176

索引 177